La Casa Rosada reconoce preocupación por el deterioro de los bonos argentinos y el impacto anticipado de la incertidumbre electoral. Mientras el riesgo país superó los 700 puntos básicos, el Ejecutivo espera que la actividad económica haya repuntado cerca de un 1,5% en agosto y confía en una mejora de los indicadores durante el verano.
El Gobierno nacional sigue con preocupación la suba del riesgo país y espera señales de recuperación de la actividad económica después de la fuerte caída registrada en julio. En la Casa Rosada reconocen que el deterioro de los bonos argentinos se produjo antes de lo previsto en relación con el calendario electoral de 2027 y buscan evitar que la incertidumbre financiera afecte las expectativas sobre el programa económico.
La apuesta del Ejecutivo está puesta en una mejora de los indicadores durante los próximos meses. En el oficialismo consideran que un repunte de la actividad podría contribuir a estabilizar el escenario económico, en un contexto marcado por la volatilidad de los mercados y las dudas de los inversores.
“Nos preocupa la suba del riesgo país porque esperábamos que sucediera eventualmente, pero no tan lejos de la elección”, admiten desde el Gobierno. Aunque reconocen la influencia de los factores internos, sostienen que el contexto internacional explica una parte importante de la presión reciente sobre los activos argentinos.
La expectativa oficial es que las tensiones financieras comiencen a moderarse después de las elecciones legislativas de noviembre en Estados Unidos y que el país atraviese el verano con una menor volatilidad en los mercados.
El riesgo país superó los 700 puntos
El indicador elaborado por JP Morgan superó este martes los 700 puntos básicos por primera vez en el año y llegó a alcanzar las 710 unidades, antes de retroceder hacia los 680 puntos. En julio había registrado un mínimo cercano a los 402 puntos, por lo que desde entonces acumuló un deterioro significativo.
La evolución del riesgo país refleja la caída de los precios de los bonos soberanos argentinos en dólares y el aumento de la prima que exigen los inversores para financiar al Estado nacional.
La explicación del Gobierno combina tres factores: el endurecimiento de las condiciones financieras internacionales, la incertidumbre electoral y las dudas sobre la continuidad del programa económico. Entre los elementos externos, la Casa Rosada pone el foco en las tasas de interés de Estados Unidos y en los conflictos geopolíticos, especialmente en Medio Oriente.
Sin embargo, en el oficialismo también reconocen que la dinámica política local influye en la valoración de los bonos. Por eso, esperan que una reducción de las tensiones internacionales y un panorama electoral más ordenado permitan recuperar parte del terreno perdido.
La principal expectativa internacional del Ejecutivo es que las tasas estadounidenses comiencen a bajar después de las elecciones de noviembre y que se produzca una eventual normalización del conflicto en Medio Oriente. Por el momento, el escenario financiero sigue siendo adverso: según el texto de referencia, la Reserva Federal elevó en septiembre su tasa de referencia al rango de entre el 3,75% y el 4%, mientras que las proyecciones del mercado contemplan posibles nuevos aumentos durante los próximos meses.
Una reducción de los rendimientos internacionales no está garantizada y dependerá de la evolución de la inflación y de las decisiones que adopte la autoridad monetaria estadounidense.
La incertidumbre política también preocupa al oficialismo
La situación económica internacional y su impacto local formaron parte de la reunión de la mesa política que encabezó Karina Milei este martes en la Casa Rosada. Según informó oficialmente el Gobierno, durante el encuentro se analizaron el contexto político y económico externo, con especial atención a los conflictos sociales en Francia e Italia.
Además, el ministro de Economía, Luis Caputo, brindó detalles sobre la cumbre con el Fondo Monetario Internacional realizada la semana anterior en Tailandia.
En paralelo, dentro de La Libertad Avanza se debate cómo ordenar las negociaciones políticas y legislativas para reducir la incertidumbre de cara a las elecciones de 2027.
El presidente Javier Milei también vincula parte del deterioro financiero con la posibilidad de un regreso del kirchnerismo al poder. El mandatario viene expresando esa interpretación mediante su referencia al denominado “riesgo kuka”.
Desde el Ejecutivo sostienen que las declaraciones de dirigentes opositores sobre eventuales modificaciones al Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) generan dudas entre los inversores respecto de la continuidad de las reglas económicas. Frente a ese escenario, la Casa Rosada insiste en que cumplirá con los compromisos de deuda y que la incertidumbre política no modificará esa decisión.
Otro de los interrogantes que persisten en el mercado es la disponibilidad de divisas para afrontar los vencimientos de deuda previstos para 2027 y 2028, junto con el ritmo de acumulación de reservas del Banco Central.
El Gobierno afirma que dispone de instrumentos de financiamiento y líneas de liquidez para cumplir con sus obligaciones. Sin embargo, los inversores continúan reclamando precisiones sobre los fondos efectivamente disponibles y su aplicación. La diferencia entre los recursos potenciales y las divisas ya aseguradas sigue siendo una de las variables que condicionan la evolución del riesgo país.
La expectativa oficial por el dato de actividad económica
Mientras sigue de cerca la evolución de los mercados, el Gobierno espera una mejora cercana al 1,5% en la actividad económica de agosto. El INDEC difundirá el dato este miércoles 21 de octubre y el resultado será una primera referencia para evaluar si la economía comenzó a recuperarse después del retroceso del mes anterior.
La estimación oficial apunta a un repunte frente a julio y coincide en términos generales con los relevamientos de consultoras privadas, aunque algunos cálculos del sector anticipan una mejora algo menor.
En Balcarce 50 consideran que el último registro marcó un piso y que la actividad podría retomar una trayectoria de crecimiento durante los próximos meses. No obstante, la confirmación de esa expectativa dependerá de los datos que publique el organismo estadístico y de la evolución posterior de los indicadores.
El antecedente inmediato fue negativo. El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) registró en julio una caída del 2,9% respecto de junio en la serie desestacionalizada y una contracción interanual del 1,4%.
Pese a ese retroceso, el indicador acumuló un crecimiento del 1,7% entre enero y julio en comparación con el mismo período de 2025. La caída mensual de julio contrastó con el incremento del 0,8% que se había registrado en junio y profundizó las dudas sobre la solidez de la recuperación.
El retroceso tampoco afectó de la misma manera a todas las actividades. Ocho de los quince sectores relevados por el INDEC registraron caídas interanuales. Entre ellos se destacaron el comercio mayorista y minorista, con una baja del 5,1%, y la industria manufacturera, con una contracción del 4,6%.
Ambos sectores restaron en conjunto 1,3 puntos porcentuales al resultado general. En sentido contrario, la pesca mostró un avance del 424,5% y la explotación de minas y canteras creció un 8,4%, lo que volvió a evidenciar las diferencias entre las distintas actividades productivas.
El riesgo de una recesión técnica y la estrategia oficial
El Ejecutivo apuesta a que una mejora de la actividad en agosto permita sostener que la caída de julio fue transitoria y alejar los temores de una recesión técnica. Sin embargo, un rebote mensual no alcanza por sí solo para descartar ese escenario.
Durante el segundo trimestre, el producto bruto interno (PBI) desestacionalizado registró una contracción del 0,6%. A su vez, el Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central anticipó una nueva baja del 1% durante el tercer trimestre.
Si esa proyección se confirma, la economía acumularía dos trimestres consecutivos de contracción, aun cuando pudieran registrarse mejoras puntuales en algunos meses.
Frente a este panorama, la estrategia comunicacional de la Casa Rosada apunta a priorizar las comparaciones con el mismo trimestre o semestre del año anterior y a defender los resultados acumulados del programa económico.
Milei pidió a ministros y legisladores que participen en la discusión pública sobre los indicadores y respondan a las críticas con datos específicos. El criterio ya se había aplicado después de que el INDEC informara que la pobreza alcanzó el 32,3% durante el primer semestre: en esa oportunidad, el oficialismo destacó la reducción respecto del 52,9% registrado en igual período de 2024.
Dentro del Gobierno también defienden el uso de la serie tendencia-ciclo del EMAE para evaluar la evolución de la economía frente a las oscilaciones que presenta la medición mensual desestacionalizada.
En julio, ese componente registró un aumento del 0,2%, a pesar de la caída de la actividad respecto de junio. La diferencia se explica porque la tendencia-ciclo busca suavizar las variaciones de corto plazo y puede modificarse a medida que se incorporan nuevos datos. Por eso, su evolución no permite determinar por sí sola si comenzó una recuperación sostenida.
La apuesta del Gobierno para los próximos meses
La Casa Rosada espera que una desaceleración adicional de la inflación, una recuperación de los salarios y una mejora de la actividad económica contribuyan a reducir la presión financiera durante el verano.
El próximo informe del INDEC será una primera prueba para esa proyección. Al mismo tiempo, el mercado seguirá de cerca los vencimientos de deuda, la acumulación de reservas y las definiciones políticas de cara a 2027.
En el Gobierno reconocen que la suba del riesgo país encendió alertas antes de lo previsto, pero mantienen la decisión de sostener el programa económico sin incorporar medidas de estímulo financiadas con un mayor gasto público.
El desafío del Ejecutivo será mostrar señales concretas de recuperación económica mientras intenta contener las dudas de los inversores y evitar que la incertidumbre electoral profundice el deterioro de los activos argentinos.
